1. Until the European Central Bank stepped in last August to become the central bank not just of Germany and France, but also of the distressed peripheral countries, the latter were like emerging-market economies that had borrowed in foreign currency and faced abrupt capital outflows.

Jusqu'à ce que la Banque centrale européenne n’intervienne en août dernier pour devenir la banque centrale non seulement de l'Allemagne et de la France, mais aussi des pays périphériques en difficulté, la situation de ces derniers était similaire à celle des économies émergentes qui doivent emprunter en devises et faire face à de brusques sorties de capitaux.